摘要：今天聊一聊hpv疫苗龙头——万泰生物。万泰生物靠着一针难求的hpv疫苗登陆A股后，就被各路资金疯狂看好，股价从发行价8.75元一路飙升最高到409元，涨幅接近50倍，确实够牛。之所以这么受市场追捧，主要源于上市之初公司处在hpv疫苗赛道的稀...
今天聊一聊hpv疫苗龙头——万泰生物。
万泰生物靠着一针难求的hpv疫苗登陆A股后，就被各路资金疯狂看好，股价从发行价8.75元一路飙升最高到409元，涨幅接近50倍，确实够牛。之所以这么受市场追捧，主要源于上市之初公司处在hpv疫苗赛道的稀缺性，公司当时处于该行业的躺赢状态，绝对龙头。
然而两年过去了，hpv赛道开始出现了别的强有力的竞争者，比如沃森、智飞，万泰生物还能躺赢吗？我们从公司的三季报中找找答案。
2022年前三季度营业收入大增，毛利率又显著改善，企业的盈利能力看似很强。但是公司前三季度的研发费用居然比上年同期下降了？这是什么操作，创新型企业怎么能不舍得研发投入呢？
再翻翻公司的资产负债表才发现了一些端倪，原来公司公司把本该计入研发费用的开发投入计入了开发支出科目，当做资产单独展示了。这样做的好处就是研发资本化，可以增厚当期的利润，使报表显得好看一点。
如果把这块加到研发费用上，公司前三季度的研发费用将会达到8.4亿，远超去年的同期的水平。不过净利润嘛，增速就不会那么炸裂了。
前三季度公司总资产152亿，其中经营类资产73亿，不到总资产的一半，但却贡献了公司的绝大多数的利润。规模占比较大的非经营性资产，对利润的贡献占比非常小。
万泰过了一段躺赢的好日子，但随着强有力的竞争对手的加入，这种好日子注定不会长久。要想永葆企业的竞争地位，坚持创新是唯一出路。短暂的财技调整，只能美化一时，企业拥有强大的研发能力和行业的领先地位，加上厚实的利润积累，越早放弃躺赢的心态，越能更快的迎接下一个美好的时代。
