欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

上海机场再度跌停,曾被张坤称为不受政策影响、“最成功的投资”

时间:2022-10-27 22:04:38 | 浏览:11409

2月2日,上海机场毫不意外地再次开盘跌停,接连暴跌走势引发市场高度关注。与上海机场一同被高度关注的,还有将其作为基金重仓股的易方达基金经理张坤。市场在热议,张坤管理的基金如何重仓上海机场,但这两天的开盘即跌停,张坤到底有没有卖呢?2月2日盘

2月2日,上海机场毫不意外地再次开盘跌停,接连暴跌走势引发市场高度关注。与上海机场一同被高度关注的,还有将其作为基金重仓股的易方达基金经理张坤。

市场在热议,张坤管理的基金如何重仓上海机场,但这两天的开盘即跌停,张坤到底有没有卖呢?

2月2日盘后,上海机场不出意外地登上了龙虎榜。从交易数据来看,大量机构资金在卖出。其中,卖一是机构专用席位,共卖出1.7亿元的持股;卖三是海通客户资管部,卖出的股票总价也接近1亿。

按常理,上海机场与日上上海重新修订协议这么大的一件事,并不会在短短几天内一蹴而就地谈成。这期间,如果走漏了风声,股价可能会早有征兆,而这两天的连续急跌,至少说明一件事——本次内幕信息没有泄密,基金经理们也猝不及防。

只是重修协议猝不及防地偷袭,着实让张坤有些尴尬。此前,于2020年3月接受采访之际,张坤明确将上海机场定义为自己“最成功的投资”。如今协议修订,张坤看好上海机场的主要逻辑完全打断了。

剧情回放:上海机场,张坤最成功的投资

2020年3月,张坤接受了某公众号的访谈,谈了自己的投资心得。以下是截取上海机场的部分:

1. 你认为自己最成功的投资是什么?

张坤:应该还是上海机场,2016年我在研究互联网,一下就想明白它的商业模式了。

当时,大家还觉得它是一个公用事业股。但我认为,它本质就是一个微信,把所有的基础设施、跑道建好之后,就是一个基础平台,这个平台上的所有流量都可以变现,变现的形式可以是商业,也可以是广告。

第一,它的流量是独享的,没有人跟它竞争。

第二,它的流量是零成本的,甚至是负成本的。

第三,它的流量价值巨大,因为它的流量是被筛选过的,而且是在封闭的空间之内,乘客没法走,它的流量变现的单客价值是很大的。这种流量价值,对于任何一个变现方都是极其具有吸引力的。

2.你把它当作最成功的投资,是因为它赚钱最多,还是因为你最早看到了趋势。

张坤:因为当时我用很便宜的价格买了一个好东西。(笑)

这东西很好,但是市场主流并没有意识到它很好,好东西很多时候在公允价值买,已经有很高的回报了。

但是你以便宜的价格买到了,它的价格跟全球资产比都是非常便宜,又重仓持有,能够前瞻性地看到这一点,这是很幸运的一件事。

3.它会成为一个伟大的企业吗?

张坤:取决于中国的经济能不能持续发展。

如果中国经济持续发展,出境游这件事是最确定的,因为有形的物质需求有限,你一定会去体验更好的东西,要去不同的环境看,这种体验的消费、旅游的消费看不到任何天花板。

中国有护照的人口才一亿人,随着出境游发展,中国最主要的几个国际枢纽机场会受益。

4.它变相成了一个收费桥梁?

张坤:类似,而且它的免税店确实经营得也好。

5.免税店可能是一个雪足够厚的行业,但是可能坡不一定够长?政策一旦没了,红利就没有了?

张坤:政策的影响没有那么大。

香港是全港免税的,但是香港机场的销售依然非常大,而且每年都在增长,为什么?任何人在一个封闭无聊的环境,都容易产生很强的购物冲动。

多少商家想把客人引流在自己这里,让客户不要走。机场零成本就可以做到这件事,这种商业模式决定了它的价值。

全球主要枢纽机场的商业销售额非常大,变现能力都很强。而全球像中国免税价格差异这么大的国家是不多的。

6.你认为,在中国,好生意主要聚焦在哪些行业?有没有某个行业本身就是一个坏的生意模式,在你的负面清单上?

张坤:中国大部分重资产公司的生意模式都不太行。不是说重资产不行,这是两码事,重资产也有好的产品,我也有机场这种重资产公司。

但中国大量的重资产公司都有一个问题,它们没有拿到跟自身重资产相匹配的净利率。资产和成本费用从本质上具有类似性,而且资产是现金流前置的,更加不利于企业自由现金流的积累。

你要知道,可能一个重资产公司拿到30%、40%的净利率,才相当于一个轻资产公司拿到10%、20%的净利率。

例如,台积电的净利率有35%,但ROE(净资产收益率)只有20%出头,上海机场的净利率有45%,但ROE只有16%。这都是顶级的重资产公司了,但ROE水平也就和一些比较优秀的轻资产公司类似。

因为资产投下去之后,如果没有那么强的上下游的议价能力,最后就变成资本杀手。

7.你现在是重资产基本都不投吗?

张坤:除非能够获得很高的利润率,我也重仓了重资产的机场股,净利率大概有40%多。

它的资产已经在这里了,随着免税额往上走,多出来的全是利润。

8.某些机场股和旅游股都有免税概念,但机场是重资产,旅游是轻资产,你怎么选?

张坤:我没买你说的相关旅游股。

还是要看议价能力。买一个公司,一定要看在谈判过程当中,谁是敢掀桌子的那边,谁更不依赖谁,谁更不怕这个合同做不成,谁更难找到替代者。

机场是流量方,它不依赖于别人,只需要找一个变现方而已。旅游公司可以做变现方,但是离了流量方,非常艰难。从海外的经验来说,流量方最终拿走了利润的大部分,变现方拿到的很有限。

在行业景气周期当中,你可能看不出议价能力强弱的差别。但一个企业会遇到顺利的时候,也会遇到不顺利的时候,议价能力会保证它在困难的时候,稳定性会高很多。

9.你比过之后,中国有没有比全球最好的公司还好的公司?

张坤:在食品饮料这个行业,茅台就是全球最好的公司,没有之一。机场里面,上海机场也是全球机场上市公司中的佼佼者。

投资逻辑打乱

从上述内容来看,张坤对上海机场看好的核心逻辑可以简单归纳为:流量平台,免税政策,议价能力。

这次上海机场与日上上海重修合作协议,最先影响的就是“议价能力”这一条。

正如国泰君安分析:“海南离岛与线上渠道等,降低了对机场免税渠道价值的预期,机场议价能力减弱。”

新的协议取消了保底与分成二者取高的模式,改为当国际客流≤2019年80%时,取分成;当国际客流>2019年80%时,取保底——通俗来说,就是国际客流少了、免税店营收少,上海机场能拿分成;但是国际客流多了、免税店营收多了,上海机场只能拿保底。

第一,保底,金额未调整,但由免税收入下限变为上限,且约定对应国际流量。疫情影响消除后,向上弹性消失。第二,分成,与实际销售额脱钩,改以 2019 年人均免税收入为基准,主要与实际国际客流挂钩。

新的条款只要仔细辨别,就能看出,这次修订后的议价能力明显被日上上海掌握。最终的租金缴纳条件,显然更利好日上上海。

而张坤所称的,“买一个公司,一定要看在谈判过程当中,谁是敢掀桌子的那边,谁更不依赖谁,谁更不怕这个合同做不成,谁更难找到替代者。”——这个“掀桌子”的角色,似乎已然从上海机场转移到日上上海。

第二个被打乱的逻辑,就是议价角色转变后,折射出从前机场独享的政策红利可能消退。

尽管张坤称:“政策的影响没那么大。”但日上上海更高的议价能力,似乎并不支持他的观点。

“市场可能更担心市内免税、离岛免税、线上免税多方面对机场免税的挤压。”有机构投资人称。

市内免税方面,据媒体报道,国家正在研究制定市内免税店创新政策。同时,上海市政府表示,力争在2021年实现市内免税店新政策落地,新增50个离境退税定点商店;

离岛免税方面,海南离岛免税实现高增长。2020年1月1日至12月28日,海南四家离岛免税店总销售额(含有税)322.2亿元,同比增长128%。此外,海南省政府表示,“十四五”时期计划吸引免税购物回流3000亿元;

线上免税方面,海南省政府与阿里巴巴聚划算战略合作,开启“线上离岛补购”的模式,在飞猪平台上开设免税离岛补购官方旗舰店,助推海南销售。

多方夹击之下,机场免税店原来独享的红利,可能面临瓜分。而中国中免和王府井两个免税概念股,在上海机场“遇难”的同时,则出现较大涨幅。

第三个逻辑:“流量平台”。

机场的确拥有高价值的、独享的流量红利,但正如张坤所言,流量需要变现,成为变现价值。

但2017-2019年,日上上海对上海机场支付的免税店租金分别是25.55亿、36.81亿、52.10亿,占公司2017-2019年营业收入比重分别为23.30%、39.53%、47.60%。

这组数据只能显示出,在价值变现这方面,免税店对上海机场的贡献越来越高,上海机场在其他方面的收入,反而是下降的。

这样优质的流量红利,上海机场能否找到其他的高价值变现途径?至少现在的市场和公司自身,都没摸索出新的“故事”。

更多内容请下载21财经APP

相关资讯

上海机场再度跌停,曾被张坤称为不受政策影响、“最成功的投资”

2月2日,上海机场毫不意外地再次开盘跌停,接连暴跌走势引发市场高度关注。与上海机场一同被高度关注的,还有将其作为基金重仓股的易方达基金经理张坤。市场在热议,张坤管理的基金如何重仓上海机场,但这两天的开盘即跌停,张坤到底有没有卖呢?2月2日盘

上海国资改革大手笔!上海机场、上海电气、上港集团、华建集团同时宣布“股份无偿划转”

上海国资改革又有新动作。11月15日晚间,上海机场(600009)、上海电气(601727)、上港集团(600018)、华建集团(600629)四家上海本地国资均披露了有关股份无偿划转的公告,划入方均为上海国有资本投资有限公司(上海国投公司

上海机场:机场集团拟将公司7%股份无偿划转予上海国投公司

36氪获悉,上海机场发布公告称,机场集团拟将其持有的公司1.35亿股A股股票(占公司总股本的7%)无偿划转予上海国投公司,本次股份无偿划转完成后,公司的控股股东仍为机场集团,实际控制人仍为上海市国资委。

上海机场:和南通政府合作建当地大型新机场上海航空枢纽跨地域体系形成

在今天北外滩国际航运论坛·第一财经大放送直播中,上海机场集团战略发展部总经理马洁华表示,浦东机场T3航站楼建成之后更便利了上海以及长三角旅客。另外,去年上海机场与已经和南通市政府签订了战略合作协议,在南通建设大型枢纽机场,并将和虹桥和浦东机

上海两大机场航班全部取消?上海机场集团:消息不实

中新网7月13日电 网传“13日零时起,上海浦东机场和虹桥机场八成以上航班将调减取消,11:00后浦东机场所有航班取消,15:00后虹桥机场所有航班取消”,上海机场集团微信公众号13日发文表示,此消息不属实。目前,上海浦东和虹桥机场运行正常

上海机场最新公告:机场集团拟将公司7%股份无偿划转予上海国投公司

上海机场公告,机场集团拟将其持有的公司1.35亿股A股股票(占公司总股本的7%)无偿划转予上海国投公司,本次股份无偿划转完成后,公司的控股股东仍为机场集团,实际控制人仍为上海市国资委。上海机场2021三季报显示,公司主营收入27.47亿元,

上海机场(600009.SH):机场集团拟将所持7%股份无偿划转予上海国投公司

格隆汇11月15日丨上海机场(600009.SH)公布,上海机场(集团)有限公司(“机场集团”)拟将其持有的上海机场134,887,091股A股股票(占上海机场总股本1,926,958,448股的7%)无偿划转予上海国有资本投资有限公司(“

上海机场(600009.SH)机场集团拟将其持有1.35亿股A股股票无偿划转予上海国投公司

智通财经APP讯,上海机场(600009.SH)发布公告,机场集团拟将其持有的公司1.35亿股A股股票无偿划转予上海国有资本投资有限公司(简称“上海国投公司”,由上海市国有资产监督管理委员会(简称“上海市国资委”)100%持股)。

上海机场:机场集团拟将7%公司股份无偿划转予上海国投公司

e公司讯,上海机场(600009)11月15日晚间公告,上海机场(集团)有限公司拟将其持有的上海机场1.35亿股(占上海机场总股本的7%)A股股票无偿划转予上海国有资本投资有限公司(由上海市国资委100%持股)。本次股份无偿划转完成后上市公

盘前情报丨上海机场重大重组,浦东、虹桥两大机场合并!“机场茅”来了,股价会飞起来吗?

昨日A股6月24日,A股三大股指出现分化,沪指涨0.01%,创业板指跌超1%。光伏板块掀起涨停潮,钛白粉、鸿蒙概念等板块回调。隔夜外盘美东时间周四,美股三大指数集体收涨,道指大涨322.58点,纳指、标普500齐创历史新高。消息方面,美国总

上海解封后,简单说说上海机场

最近上海还是解封了,对上海来说无疑是一个非常好的消息,对于上海机场,应该是一个更好的消息。所以就来简单看看上海机场的相关信息。首先,从最近几年的年报来看,不太乐观!因为自疫情出现以来,上海机场就没有盈利过,今年是疫情第三年,上半年即将结束,

上海机场集团总裁:将进一步推进建设上海大都市圈城市航站楼

澎湃新闻记者 邵冰燕“全球疫情有效控制后,上海机场将进一步提升枢纽网络的覆盖面和通达性,支持主基地航空公司打造世界级洲际转运中心,鼓励基地航空公司加强在上海的运力投入、拓展国际市场,支持航空联盟成员开展枢纽运作。”11月4日的“2021北外

汇添富基金吴振翔旗下汇添富中证上海国企ETF三季报最新持仓,重仓上海机场

10月26日汇添富基金旗下吴振翔管理的中证上海国企交易型开放式指数基金公布三季报,近1年净值增长率-19.28%。与上一季度相比,该基金前十大重仓股新增陆家嘴;其中上海机场持仓占比9.46%,为该基金第一大重仓股;国泰君安等退出前十大重仓股

5月6日上海机场跌6.02%,汇添富中证上海国企ETF基金重仓该股

5月6日上海机场(600009)跌6.02%,收盘报48.21元,换手率1.77%,成交量19.33万手,成交额9.4亿元。资金流向数据方面,5月6日主力资金净流出1.17亿元,游资资金净流出4220.15万元,散户资金净流入7653.14

上海飞三亚航班爆火,上海机场股票迎来了好时点?

上海作为国际大都市,从来不缺热点!在这场疫情中对一些人来说,变成了一种奖励,相信上海依旧是那个大家所热爱的城市。随着疫情防控取得积极成效,上海生产生活有序恢复,消费需求逐步回升。不少老字号也迎来了生产和销售的双重复苏,逐渐焕发生机,上海飞三

友情链接

网址导航 SEO域名抢注宝宝起名网妈妈知道币圈汕头新闻资讯网世界首富排名网陈百强歌迷网里奥·梅西球迷网三门峡新闻头条网创维冰箱评测网黄果树瀑布旅游网铁皮卡咖啡品鉴网今日日照今日太原奥地利旅游网韩国旅游攻略网今日聊城阿玛尼奢侈品中医学知识网
数字藏品系统开发网是目前国内领先的数字艺术品、nft、元宇宙、数字藏品、nft开发、数字藏品平台、数字藏品平台建设、数字藏品平台开发、nft平台开发数字收藏品交易业务、NFT艺术品交易业务专用系统平台,为品牌提供一站式建设数字藏品平台服务,拥有丰富的数藏平台建设与运营经验。
数字藏品系统开发 hezua.cn ©2022-2028版权所有